kaiyun公司主营业务为自润滑轴承，广泛应用于重载、低速及恶劣工况等环境，涉及行业为汽车、工程机械、港口机械等领域。公司主营的自润滑轴承产品有六大类，其中金属塑料聚合物自润滑卷制轴承、双金属边界润滑卷制轴承kaiyun、金属基自润滑轴承是公司主要收入来源，2022年营收占比分别约32%、22%、19%。2018-2022年公司营业收入CAGR约12.8%；2018-2021年归母净利润CAGR约1.7%；2018年以来公司毛利率、净利率保持在27.6%、9.4%以上。

　　自润滑轴承凭借其结构简单、性价比高等优势，适用于潮湿、尘埃、辐射等恶劣环境，主要应用于工程机械、汽车、港口机械、农用机械等领域。随着新能源汽车和风电行业的高速发展，自润滑轴承需求提升。1）新能源汽车：自润滑轴承具备轻量化、低噪音、无给油等优势，符合新能源汽车轻量化的需求。新能源汽车渗透率提升，助力自润滑轴承需求上升。我们预计2025年新能源汽车销量达1464万台，渗透率提升至50%，2022-2025年销量CAGR约29%。2）风电行业：自润滑轴承凭借其结构简单、承载能力强、吸振抗冲击能力优异等优势，适用于风电主齿轮箱工况，同时凭借其性价比优势，可助力风电持续降本。我们预计2025年我国风电齿轮箱轴承市场规模达82亿元，2022-2025年CAGR约22%。自润滑轴承已形成以美国GGB、日本Oiles、法国Stain-Gobain等海外专业自润滑轴承企业为主导的格局。国内自润滑轴承行业初具规模，以公司为代表的国内专业自润滑轴承企业已在价格和部分技术指标上具备竞争优势kaiyun，已实现外销。

　　公司具备多重竞争优势：1）研发技术：公司拥有成熟的自润滑轴承生产工艺技术，在自润滑材料具备较强的研发实力，掌握多项核心专利技术；2）客户：凭借产品质量构建丰富客户群体，优质国内外客户资源kaiyun，如卡特彼勒、利勃海尔、博世、佛吉亚、三一集团、振华重工、恒立液压等。3）服务：凭借多年技术积累和产品发开时间，具备为国内外主机厂同步开发能力，在客户新项目、新平台推出时可迅速匹配客户需求。定增扩产助力公司长远发展kaiyun，拟募集不超过4.46亿元，用于自润滑轴承、滚珠丝杠的扩产，以及风电自润滑轴承的新建产能。

　　1）工程机械需求修复不及预期；2）汽车产销不及预期；3）原材料价格上涨。

　　证券之星估值分析提示长盛轴承盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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